中信证券最新研究报告

中信证券发布的最新的研究报告指出，2026年7月10日，我国长征十号乙运载火箭首次飞行并成功实现了全球首个在海上进行一级火箭可控回收，标志着中国商业航天产业的重要进展。这项技术的成功实施，预示着我国在卫星发射成本上的大幅下降，并可能加快卫星网络的建立，从而带来庞大的资本开支和投资机会。

商业航天发展的新纪元

此次长征十号乙的首飞成功，不仅完成了火箭一级的精准入轨，还实现了全球首次海上网系可控回收。这一技术突破，结束了我国大运力轨道级可回收商用火箭的空白，并为我国新一代商业航天提供了低成本、规模化发射的新方案。

相较于传统的海上垂直硬着陆回收方式，海上网系柔性回收技术展现了极强的创新性。该技术通过“领航者”号海上平台的柔性缓冲结构，有效减少了火箭一级落地时的冲击力，提高了火箭复用率，并解决了传统海上回收技术面临的风浪和精度不足的问题。

对国内商业航天产业格局的影响

长征十号乙的成功首飞，将从成本、产能和基础设施三个维度重塑国内商业航天产业。通过可回收火箭的规模化应用，我国商业卫星组网、太空试验和低轨星座部署的单次发射成本将显著降低，同时满足高频次发射需求，解决产能瓶颈，并完善商业航天基础设施体系。

在中美科技竞争加剧的大背景下，低轨卫星发射成为关键领域之一。我国企业在可回收火箭技术上的突破，将大幅降低卫星发射成本，加速卫星组网进程，并有望实现卫星发射量的数十倍甚至上百倍增长，为资本开支带来巨大投资机会。

后续关注焦点

1）建议投资者关注民营可回收商业火箭的发射进度，尤其是企业回收技术的验证情况；

2）卫星制造方面，随着可回收技术的成熟，卫星发射规模化将带来卫星制造及零部件厂商的优先受益，关注其产能扩建和订单落实情况；

3）关注2026-2027年民营商业航天企业的IPO进程，这将借助资本市场的力量推动产业发展。

风险提示

需要注意的风险因素包括可回收商业火箭技术验证不达预期、商业航天头部企业上市推进不及预期以及低轨卫星产业发展和应用落地不达预期的风险。