华泰证券最新研报指出，在消费结构向经济转型过渡的背景下，食品饮料行业正迎来关键的布局机遇。当前阶段，仓位配置的重要性已超越个股选择，建议投资者围绕“价值底”与“成长锚”两条主线进行布局。

板块回暖信号明显：筹码出清与政策暖风共振

研报分析认为，食品饮料板块正处于双重利好叠加的窗口期。一方面，从资金面看，截至目前，主动型基金对食品饮料的配置比例已降至1.5%，较上一季度下滑2.4个百分点，由超配转为低配，创下2012年以来的历史新低。这意味着交易拥挤度已充分释放，板块整体处于低配区间，为后续资金流入腾出了空间。另一方面，政策层面持续发力，国务院批复的《扩大消费“十五五”规划》锚定2030年社零总额约60万亿元的目标，食品烟酒消费作为核心组成部分，将直接受益于消费总量的系统性扩容。华泰证券判断，食品饮料板块正从持续探底阶段迈向企稳复苏，仓位的重要性高于个股，建议优先把握板块整体机会。

白酒：低配、低基数，下半年边际改善可期

在白酒领域，基金持仓已降至历史底部。根据华泰策略团队的分析，白酒板块配置系数分位数已跌至0%，处于历史最低水平。市场对行业负面信息（如企业利润下滑、渠道库存压力等）的定价已较为充分，在均衡配置风格下，任何边际资金流入都可能成为强有力的催化。基本面上，白酒行业仍处深度调整期——中酒协数据显示，上半年超过86%的酒企营业利润同比下滑，近七成企业对下半年市场持悲观预期。但随着龙头酒企主动降速、报表出清、渠道去库持续推进，低基数修复的方向逐渐明朗。短期可关注中秋、国庆双节动销表现，待拐点信号确认后，板块弹性值得期待。

大众品：原奶周期拐点渐近，健康赛道结构性亮点频现

大众品细分领域中，乳制品板块的原奶价格周期拐点愈发清晰。自二季度以来，散奶价格持续上涨，部分地区已出现“淡季不淡”的特征。供给端受到夏季热应激影响，奶牛单产阶段性承压；需求端则受益于双节备货需求环比改善。综合来看，三季度原奶价格有望环比上行，叠加乳企深加工业务逐步成熟，产业链盈利修复逻辑持续强化。

餐饮供应链板块方面，在托底政策支撑和社零增速稳步提升的预期下，调味品、速冻食品等品类有望迎来消费复苏。此外，休闲食品、软饮料和保健品领域正经历渠道重构，即时零售、零食量贩、会员制商超等新业态加速渗透。在公众健康意识崛起的趋势下，无糖茶、功能性饮料、益生菌、高蛋白零食等具备独立alpha逻辑的细分品类将持续受益。

投资建议：仓位优于个股，双主线布局

华泰证券重申看好经济向消费转型过程中食品饮料板块的表现。具体操作上，建议沿两条主线布局：一是“价值底”，优选各细分板块的龙头企业，当前估值已充分反映悲观预期，龙头业绩韧性较强，具备较高安全边际；二是“成长锚”，推荐那些具备独立alpha逻辑、不受行业周期影响的细分标的。风险提示包括消费需求复苏不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动以及食品安全问题。