中信证券分析：全球化休闲游戏市场，三消与二合一马当先
根据中信证券的最新研究报告，全球手游市场正在经历存量竞争时代，休闲游戏市场的发展并非全面铺开，而是通过混合化与二合一赛道的推动实现结构性增长。三消游戏（Match-3）以其成熟的用户基础和长周期运营维持着近50亿美元的稳定收入，而二合一游戏（Merge-2）则通过订单经济、资源循环、剧情内容和高频LiveOps提升用户价值，成为益智游戏领域的主要增长动力。中国游戏厂商正在将策略类游戏（SLG）时代的数值运营、规模化购买和全球分销能力转移到休闲游戏领域，并已有部分厂商取得了突破性进展。
全球手游市场竞争加剧，中国厂商寻求休闲游戏领域新机遇
在全球手游市场收入增长放缓和下载量下降的背景下，休闲游戏的需求却在持续增长，收入集中度也在提升。国内游戏厂商的出海策略已从单一的SLG突破转变为SLG加休闲游戏的双重扩张，其中合成类游戏的收入比重不断增加。休闲游戏的增长主要由混合化推动，通过精细化运营延长生命周期和增强变现能力，竞争焦点转向产品的深度和持续运营能力。
益智游戏赛道的规模与增长韧性并存，聚焦三消与二合一子赛道
益智游戏在休闲游戏赛道中不仅拥有收入规模，还具有增长潜力。预计到2025年，益智游戏将维持正增长并保持核心地位。据AppMagic数据显示，三消游戏的收入约为48亿美元，占比达到59%，凭借成熟的用户心智和长线运营能力，成为基本盘。但竞争已经从玩法创新转变为运营和商业化的系统化能力比拼。二合一游戏在机制简化和运营深化的推动下快速扩张，2025年的收入同比增长约80%，通过高频LiveOps在用户价值挖掘和变现效率上表现突出，成为益智赛道中最具弹性的增长方向。
多维能力协同，构建海外休闲游戏赛道的竞争优势
中国游戏厂商不仅仅依赖单一的玩法或爆款，而是逐步形成了以用户洞察、LiveOps运营、商业化设计和购买体系为核心的系统性能力。一方面，通过精准把握以女性为主、以“放松”为核心诉求的用户特征，实现题材包装与玩法体验的高适配；另一方面，通过高密度的LiveOps重构玩家行为路径，将留存、时长与付费转化嵌入统一循环体系；同时，通过分层付费结构和动态礼包设计持续提升单用户价值；叠加工业化购买和高频素材迭代能力，实现用户获取与规模放大的正向循环。
融合化与AI赋能的深化，推动休闲游戏出海的长期增长
休闲游戏赛道的未来增长预计将依赖于产品形态和能力体系的持续升级。一方面，融合化路径通过“低门槛玩法+Meta系统+持续运营”实现用户获取与变现能力的统一，在行业流量红利减弱和留存承压的背景下，已成为提升生命周期和商业化效率的核心手段。另一方面，AI正加速向研运投全链路渗透，从素材生成与购买优化，到美术与内容生产，再到玩法与运营环节，全面提升效率和规模化能力。具备融合化设计能力和AI应用深度的厂商有望在中长期持续扩大竞争优势。