谷歌与特斯拉隔夜双双下挫，财报背后的隐忧浮现

美东时间周二盘后，谷歌母公司Alphabet和特斯拉相继交出第二季度成绩单。尽管两家公司营收均超出市场预期，但资本开支的大幅上扬以及自由现金流转负，引发了投资者的广泛担忧。受此影响，谷歌股价一度急挫逾4%，特斯拉股价亦大幅下跌超5%，科技股板块承压明显。

谷歌上调资本开支指引，市场担忧现金流前景

Alphabet发布的财报显示，第二季度营收达到1198亿美元，同比增长24%，高于市场预估的1170.2亿美元；经营利润为407.7亿美元，同比增长30%，同样超出预期。云业务表现尤为亮眼，收入247.7亿美元，同比飙升82%。然而，公司同时宣布将全年资本开支指引上调至1950亿至2050亿美元，此前预期为1800亿至1900亿美元。第二季度资本支出为449.2亿美元，远超去年同期的224.46亿美元，主要用于数据中心、AI服务器及算力基础设施的投资。

财报还显示，由于资本支出大幅增加，Alphabet第二季度自由现金流转为-58.55亿美元。首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐在分析师电话会上解释，上调支出区间是为了加快产能交付以满足不断增长的需求。首席执行官桑达尔·皮查伊则强调，AI投资正在重塑业务可能性，Gemini企业版采用率持续扩大，财富100强中近90%已使用该产品，Gemini App月活跃用户已达9.5亿。尽管业绩亮眼，市场仍对庞大资本开支的回报持怀疑态度，导致股价在盘后交易中跌幅一度超过4%。

特斯拉增收不增利，自由现金流转负引发警觉

与谷歌类似，特斯拉也遭遇了“业绩涨、股价跌”的尴尬局面。第二季度营收282.4亿美元，同比增长26%，为三年来首次增幅超过20%。但运营利润仅为3.98亿美元，远低于市场预期的13.9亿美元；调整后每股收益0.33美元，同比下降18%；毛利率16.8%，不及分析师预期的19.4%。汽车业务贡献营收205.2亿美元，服务及其他业务营收45.8亿美元，FSD活跃订阅用户数达148万，高于预期。

值得关注的是，特斯拉第二季度自由现金流为-10.9亿美元，自2024年一季度以来首次录得负值。公司高管表示，自由现金流转负源于资本支出环比翻倍，预计未来两三年资本支出将继续增长，今年全年将超过250亿美元。特斯拉在财报中直言，公司正处于规模最大、最令人振奋的投资阶段，致力于利用AI技术变革交通、能源及生产力领域，业务扩张规模将呈现非线性特征，这意味着大举投资的步伐不会放缓，盈利压力仍将持续扩大。

此外，特斯拉透露在得州超级工厂的现场算力较上半年增加一倍以上，今年上线的第二代AI训练超级计算机集群Cortex 2耗电功率超过115MW。CEO马斯克在电话会上表示，Optimus人形机器人是公司最难实现规模化量产的产品。这些言论进一步强化了市场对大规模投入的担忧。

市场解读：资本开支竞赛加剧，短期利润承压

整体来看，谷歌和特斯拉的财报反映出科技巨头在AI和自动化领域的军备竞赛正在加速。尽管营收增长强劲，但资本支出的飙升和自由现金流的恶化令投资者对短期盈利能力产生疑虑。两家公司均强调长期价值创造，但市场需要时间消化这些投入带来的不确定性。未来，市场将密切关注其投资回报率及现金流改善的拐点。