历经数年的行业调整，国内CXO产业正迎来新一轮景气周期。中信建投最新研报认为，在海外投融资先行回暖与国内创新药授权交易放量的双重驱动下，2026年国内CRO/CDMO行业的新签订单与业绩将加速增长，CXO产业链有望迈入全新的发展阶段。

外需内需共振，行业修复动能增强

回顾周期，2022年至2024年间，国内CXO企业经历了显著的业绩压力。然而，海外投融资环境率先改善，使得2024年国内头部CXO公司的海外订单已出现回暖迹象。进入2025年，中国创新药资产大规模实现对外授权（license-out），带动国内投融资自下半年起持续复苏，行业内生需求亦逐步企稳。

从需求本质来看，CXO行业增长由药企研发资金驱动。2026年上半年，全球创新药融资达到201.77亿美元，其中国内融资42.33亿美元，已相当于2025年全年的82%。同时，跨国药企（MNC）研发投入维持高位，国内BD、IPO及一级市场融资也于2025年下半年同步改善。随着资金由融资端向CXO逐级传导，叠加板块估值仍处于历史较低水平，行业业绩与估值有望持续修复。

创新药全球化加速，长期产业趋势确立

全球新药获批数量继续保持在较高水平，研发成本上升则推动外包渗透率持续提升，预计将从2024年的52%增长至2026年的57%。中国创新药在ADC、双特异性抗体、新一代小分子药物等前沿领域的竞争力明显增强，2025年重磅license-out交易数量与金额分别约占全球的44%和49%，BD首付款正成为药企极为重要的资金来源。此外，专利悬崖压力促使跨国药企不断通过并购补充管线，而FDA加速审评与新方法学政策亦有望进一步激励研发、提升效率，从而扩大全球外包需求。

AI制药潜力释放，重塑药物研发范式

AI制药领域正处于快速迭代与变革之中。算法模型的持续升级以及算力基础设施的完善，为AI在制药领域的深入应用打下了坚实基础。传统药物开发周期长、成本高且成功率有限，随着已有靶点的新药陆续获批，新药研发难度进一步上升。近年来，深度学习等AI技术已广泛应用于靶点筛选、分子生成与优化、ADMET预测、晶型预测以及合成路线筛选等关键环节，有望彻底革新早期药物发现流程，大幅提升筛选效率与成功率。

中信建投认为，在内外需共振、创新药全球化提速以及AI赋能的共同作用下，CXO板块正迎来新一轮发展机遇，行业景气度与投资价值均有望稳步提升。