华泰证券最新研究指出，电网设备板块在经历前期高景气驱动下的估值与业绩双升后，近期已步入调整通道。此前，受益于海外出口市场的强劲表现以及国内“十五五”期间四万亿投资规划落地，市场对该板块的盈利预期和估值定价持续抬升，并于今年3月初达到阶段性高点。随后，受中东地缘局势、市场风格切换及板块自身业绩兑现压力等因素影响，板块进入持续回调。当前时点，华泰认为市场对二季报业绩预期的消化已较为充分，板块整体估值回落至历史低位，具备较强的安全边际。

从海外逻辑看，电网设备出海的中长期驱动力依然稳固。全球电网投资进入上行周期，叠加AI数据中心带来的供电需求爆发，电网设备供需缺口持续扩大。据测算，Tier1市场2025至2028年行业缺口将维持在25%以上，国内企业出海窗口期依然较长。海关数据显示，2026年上半年变压器出口金额达51.5亿美元，同比增长31.3%；高压开关及控制装置出口金额为30.6亿美元，同比增长22.0%，出口高景气度持续验证。

国内方面，国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%。上半年国家电网固定资产投资超3100亿元，同比增长12.6%，其中特高压方向招标节奏明显提速。截至7月底，特高压前三个批次招标金额已达292.6亿元，超过去年全年220.6亿元的水平，且年内仍有三个批次待开标，涉及多条交流、直流及背靠背工程。项目储备充足，“十五五”期间国网计划投产15项特高压直流工程，跨省跨区输电能力提升35%，区域互济能力有望扩大两倍以上。

华泰证券认为，国内主网标的在二季度业绩与中期订单层面均具备较强支撑。上半年特高压项目建设及交付节奏较快，相关企业Q2业绩有望实现较快增长。同时，部分出海标的近期在海外市场订单获取方面加速突破，业绩具备弹性，估值与盈利均有上修可能。

综合来看，板块估值修复与催化空间并存。建议关注三条主线：一是出海核心标的，具备明确估值修复空间，中长期业绩趋势向上；二是国内主网标的，受益于电网建设提速与特高压招标高景气，中期订单支撑明确；三是近期海外订单加速突破的标的，业绩弹性较大，有望实现戴维斯双击。

风险提示：国内需求不及预期、原材料价格上涨、海外业务拓展不及预期、市场竞争加剧以及汇率波动影响。